Nghiên cứu sinh Đỗ Thùy Linh bảo vệ luận án tiến sĩ
NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN
Đề tài luận án: Tác động của chính sách cổ tức đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận của các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Ngành đào tạo: Tài chính - Ngân hàng Mã ngành: 9340201
Nghiên cứu sinh: Đỗ Thùy Linh
Người hướng dẫn: TS. Vũ Hùng Phương - TS. Hoàng Khánh
Cơ sở đào tạo: Đại học Kinh tế Quốc dân
Những đóng góp mới về mặt học thuật, lý luận
Luận án đã góp phần làm phong phú hơn trong tổng quan nghiên cứu còn nhiều tranh cãi về ảnh hưởng của chính sách cổ tức tới điều chỉnh lợi nhuận. Sử dụng mô hình của Kothari & cộng sự (2005), luận án đã đánh giá tác động này không chỉ thông qua tình trạng chi trả cổ tức, tỷ lệ cổ tức mà còn đánh giá thông qua sự ổn định của cổ tức tác động đến điều chỉnh lợi nhuận. Hơn nữa, việc nghiên cứu sự tác động của cú sốc vĩ mô – sự kiện không lường trước được gây ra sự biến động mạnh mẽ đến nền kinh tế - đến mối quan hệ này khi chưa có nghiên cứu nào được thực hiện sẽ bổ sung thêm tổng quan trong việc sử dụng chính sách cổ tức như một cơ chế quản trị công ty để duy trì danh tiếng của mình khi có cú sốc vĩ mô xảy ra. Ngoài ra, nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy biến công cụ nội bộ của Lewbel (2012) là một phương pháp xử lý nội sinh có hiệu quả để đảm bảo tính vững của kết quả hồi quy.
Những phát hiện, đề xuất mới rút ra được từ kết quả nghiên cứu, khảo sát của luận án
Kết quả nghiên cứu cho thấy, việc chi trả cổ tức thể hiện các công ty ưu tiên lợi ích của cổ đông và giảm khả năng điều chỉnh lợi nhuận. Ngoài ra, khi có cú sốc vĩ mô, các công ty sẽ thực hiện điều chỉnh lợi nhuận nhiều hơn để đảm bảo cổ tức mục tiêu. Ngành có mức độ tác động của chính sách cổ tức tới hành vi điều chỉnh lợi nhuận cao nhất là ngành Viễn thông và ngành Công nghiệp là ngành có mức độ tác động thấp nhất. Bên cạnh đó, kết quả còn thể hiện quy mô công ty, sự đồng nhất vị trí tổng giám đốc và chủ tịch hội đồng quản trị sẽ làm hạn chế sự tác động của chính sách cổ tức đến điều chỉnh lợi nhuận trong khi khả năng sinh lời của công ty, đòn bẩy tài chính, quy mô hội đồng quản trị thúc đẩy gia tăng sự tác động của chính sách cổ tức đến điều chỉnh lợi nhuận. Hơn nữa, tác động của chính sách cổ tức đến điều chỉnh lợi nhuận là ngược chiều ở tất cả các phân vị và ở phân vị cao thì càng có sự tác động mạnh hơn nghĩa là công ty có sự chi trả ổn định cổ tức thì sẽ càng hạn chế điều chỉnh lợi nhuận.
Thông qua kết quả nghiên cứu, luận án đã đưa ra các khuyến nghị: đối với các nhà đầu tư nên thực hiện đầu tư vào các công ty có quy mô lớn và thực hiện chi trả cổ tức ổn định; đối với công ty niêm yết cần duy trì chính sách cổ tức và minh bạch hơn trong việc cung cấp thông tin về tình hình lợi nhuận; đối với các cơ quan hữu quan cần tăng cường hiệu quả quản lý trong việc yêu cầu các công ty thực hiện chính sách cổ tức và sự minh bạch trong các thông tin tài chính cung cấp giúp hạn chế điều chỉnh lợi nhuận, nhờ đó gia tăng chất lượng báo cáo tài chính, tạo động lực cho các nhà đầu tư nhằm thu hút nguồn lực cho sự phát triển kinh tế ổn định
-----------------------------------------------------------------------------
NEW CONTRIBUTIONS OF THE THESIS
Thesis topic: The influence of dividend policy on earnings management among listed companies in Vietnamese stock market.
Major: Finance – Banking Code: 9340201
PhD student: Do Thuy Linh
Supervisors: PhD. Vu Hung Phuong - PhD. Hoang Khanh
University: National Economics University
New contributions in terms of academics and theory
The study contributes to enriching the still-debated body of literature on the impact of dividend policy on earnings management. By adopting the model proposed by Kothari et al. (2005), the study examines this relationship not only through dividend payment status and payout ratio, but also through dividend smoothing as a potential determinant of earnings management behavior. Furthermore, the study extends the existing literature by exploring the role of macroeconomic shocks – unanticipated events that generate substantial economic disruptions – in moderating this relationship. To date, this dimension has received little empirical attention, and the study thereby offers novel insights into how dividend policy may function as a corporate governance mechanism aimed at preserving firm reputation during periods of macroeconomic turbulence. In addition, the application of Lewbel’s (2012) internally generated instrumental variable approach provides a robust solution to potential endogeneity concerns, thereby enhancing the credibility and reliability of the regression estimates.
New findings drawn from the research
The research findings indicate that dividend payments reflect a firm's prioritization of shareholder interests and are associated with a reduced likelihood of earnings management. Moreover, in the presence of macroeconomic shocks, firms tend to engage in greater earnings management in order to maintain their targeted dividend levels. Among industries, the telecommunications sector exhibits the strongest influence of dividend policy on earnings management behavior, whereas the industrial sector shows the weakest effect.
Additionally, the results reveal that firm size and CEO-chair duality serve to mitigate the influence of dividend policy on earnings management. In contrast, higher profitability, greater financial leverage, and larger board size are associated with an amplification of this influence. Furthermore, the effect of dividend policy on earnings management is found to be negative across all quantiles, with stronger effects observed in higher quantiles. This suggests that firms with more stable dividend payouts are less inclined to engage in earnings manipulation.
Based on these findings, the study proposes several policy implications. For investors, it is advisable to invest in large-scale firms that maintain stable dividend payments. Listed firms should be encouraged to uphold consistent dividend policies and enhance transparency in disclosing earnings information. For regulatory authorities, efforts should be made to strengthen oversight mechanisms that enforce dividend policy compliance and promote transparency in financial disclosures. These measures are expected to reduce earnings management practices, thereby improving the quality of financial reporting and fostering investor confidence, ultimately contributing to the stable mobilization of resources for economic development.
