Nghiên cứu sinh Nguyễn Thị Xuân bảo vệ luận án tiến sĩ
NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN
Đề tài: Nghiên cứu mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp sản xuất thức ăn chăn nuôi Việt Nam
Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã số: 9340201
Nghiên cứu sinh: Nguyễn Thị Xuân Mã NCS: TS4209TC
Người hướng dẫn: PGS.TS. Trần Mạnh Dũng và TS. Vũ Hùng Phương
Cơ sở đào tạo: Trường Đại học Kinh tế quốc dân
Những đóng góp mới về mặt học thuật, lý luận
Nghiên cứu được thực hiện có những đóng góp về học thuật và lý luận như sau:
(i) Dựa trên các lý thuyết nền tảng như lý thuyết M&M (Modigliani & Miller, 1958), lý thuyết đánh đổi (Kraus & Litzenberger, 1973), lý thuyết trật tự phân hạng (Myers & Majluf, 1984) và lý thuyết chi phí đại diện (Jensen & Meckling, 1976) để bàn luận về mối quan hệ nhân quả giữa cấu trúc vốn (tỷ lệ nợ) và HQHĐ của doanh nghiệp (ROA, ROE). Các lý thuyết này được áp dụng để giải thích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và HQHĐ trong bối cảnh là các doanh nghiệp sản xuất thức ăn chăn nuôi, vốn được coi là mắt xích quan trọng trong việc đảm bảo an ninh lương thực quốc gia sẽ có những đóng góp thiết thực về mặt thực tiễn đối ngành sản xuất thức ăn chăn nuôi.
(ii) Luận án đánh giá mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và HQHĐ theo hai chiều (Berger & Di Patti, 2006; Margaritis & Psillaki, 2007) thay vì đánh giá 1 chiều, đơn lẻ như các nghiên cứu trước đây (Le, 2015; Iqbal & Islam, 2022);
(iii) Luận án xem xét biến quy mô doanh nghiệp với vai trò là biến điều tiết ở cả hai chiều tác động, trong khi các nghiên cứu trước mới chỉ xem xét quy mô là biến điều tiết ở 1 chiều tác động (Santosa, 2020; Lê Hoàng Vinh & Phạm Thu Phương, 2022). Với vai trò là biến điều tiết quy mô doanh nghiệp sẽ kiểm tra sự thay đổi tác động của biến giải thích đến biến phụ thuộc.
(iv) Nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng bình phương nhỏ nhất ba giai đoạn kết hợp với hồi quy dữ liệu bảng động GMM mà các nghiên cứu trước chưa có sự kết hợp này; qua đó khẳng định về sự tồn tại của mối quan hệ nhân quả giữa cấu trúc vốn và HQHĐ, đồng thời kiểm định Sargan và Hansen để đo lường độ vững của mô hình hồi quy chỉ có trong hồi quy GMM.
Những phát hiện, đề xuất mới rút ra được từ kết quả nghiên cứu, khảo sát của luận án
Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng cấu trúc vốn và HQHĐ có mối quan hệ tác động nhân quả, sự tác động của cấu trúc vốn và HQHĐ theo xu hướng ngược nhau. Cụ thể: (i) Cấu trúc vốn tác động ngược chiều đến HQHĐ và quy mô doanh nghiệp có vai trò điều tiết làm tăng thêm sự tác động của cấu trúc vốn đến HQHĐ. (ii) HQHĐ tác động ngược chiều đến cấu trúc vốn và quy mô doanh nghiệp có vai trò điều tiết làm tăng thêm sự tác động của HQHĐ đến cấu trúc vốn. (iii) các yếu tố khác như tốc độ tăng trưởng doanh thu, cấu trúc vốn kỳ trước, HQHĐ kỳ trước, tỷ trọng hàng tồn kho có tác động đến cấu trúc vốn và HQHĐ của doanh nghiệp.
Dựa trên kết quả nghiên cứu, một số khuyến nghị được đưa ra trong việc quyết định về cấu trúc vốn vào hoạt động kinh doanh nhằm nâng cao HQHĐ, các khuyến nghị cụ thể gồm: (i) Các doanh nghiệp nên duy trì tỷ lệ nợ vay ở mức độ hợp lý, phù hợp với nhu cầu tài chính, khả năng thanh toán của doanh nghiệp; (ii) Sử dụng và quản lý có hiệu quả tài sản của doanh nghiệp, tận dụng nguồn lực nội tại của doanh nghiệp; (iii) Phát triển khách hàng, mở rộng thị trường. Kết quả nghiên cứu cho thấy chỉ tiêu tốc độ tăng trưởng doanh thu tác động cùng chiều lên HQHĐ, như vậy việc nâng cao khả năng sinh lời có thể thực hiện qua việc gia tăng tốc độ tăng trưởng doanh thu.
-----------------------------------------------------------------
NEW CONTRIBUTIONS OF THE RESEARCH
Thesis topic: The relationship between capital structure and performance of animal feed manufacturing firms in Vietnam
Field of study: Finance and Banking Code: 9340201
PhD Candidate: Nguyen Thi Xuan PhD ID: TS4209TC
Supervisors: Assoc. Prof. Tran Manh Dung; Dr. Vu Hung Phuong
Institution: National Economics University
New contributions to academic and theoretical aspects
The research has the following academic and theoretical contributions: (i) Based on fundamental theories such as M&M theory (Modigliani & Miller, 1958), trade-off theory (Kraus & Litzenberger, 1973), pecking order theory (Myers & Majluf, 1984), and agency cost theory (Jensen & Meckling, 1976) to discuss the causal relationship between capital structure (debt ratio) and firm performance (ROA, ROE). These theories are employed for explaining the relationship between capital structure and performance in the context of animal feed manufacturing firms, which are considered an important link in ensuring national food security, and have practical contributions to the animal feed production industry. (ii) The study investigates the relationship between capital structure and performance in two dimensions (Berger & Di Patti, 2006; Margaritis & Psillaki, 2007) instead of evaluating one dimension, individually as in previous studies (Le, 2015; Iqbal & Islam, 2022). (iii) The thesis considers the firm size as a moderating variable in both directions of impact level, while previous studies have only considered size as a moderating variable in one impact directio (Santosa, 2020; Le & Pham, 2022). As a moderating variable, firm size is used to test the change in the impact of the explanatory variable on the dependent variable. (iv) The study employs three-stage least squares estimation method combined with GMM dynamic panel data regression; then confirm the existence of a causal relationship between capital structure and firm performance, and then using Sargan & Hansen test to measure the robustness of the regression model is only available in GMM regression.
New findings drawn from the research
The results show that capital structure and performance have a causal relationship, the impact of capital structure and performance are in opposite directions. Specifically (i) Capital structure has an inverse impact on performance and firm size has a moderating role that increases the impact of capital structure on performance. (ii) Performance has an inverse impact on capital structure and firm size has a moderating role that increases the impact of performance on capital structure. (iii) Other determinants such as revenue growth rate, previous capital structure, previous performance, inventory ratio have impacts on capital structure and firm performance. Based on the findings, some suggestions are proposed in deciding on capital structure in business activities to improve performance, the specific recommendations are as follows:
(i) Firms should maintain a reasonable debt ratio, suitable for the financial needs and payment capacity of the firm.
(ii) Firms should use and manage the assets effectively, and take advantage of the internal resources.
(iii) Firms should maintain and develop customers, expand the market share. The results reveal that the revenue growth rate has a positive impact on performance, so improving profitability should be done by increasing the revenue growth rate.
